MiniMax 招股书训练数据风险与预算

风险披露

MiniMax 招股书风险因素原文大意：训练数据可能包含未经全部必要第三方同意的文本、视频、图像、音频或其他内容 [1]。这是中国模型公司少见的直接表述。数据治理方面，招股书称获取来自信誉良好提供商的授权数据，开源数据集核查许可，商业采购需签数据采购协议并要求供应商对合法性与来源作陈述保证，并聘领域专家生成高质量训练数据。

预算

募资用途中，2026 至 2030 年每年用于"数据采购、数据标注与合规"的预算为：文本模型 HK19.1M、多模态整合19.1M、视觉模型19.1M、音频与音乐7.6M，合计每年约HK64.9M、五年约 HK$324.5M；三项合并，无法拆出纯数据采购（公司口径）[1]。

供应商侧

2022 至 2025 年前五大供应商以云算力与营销服务商为主，仅 2022 年一家山西 IT 公司的"数据处理"服务 US$0.2M（占采购 2.3%）与数据相关，2023 至 2025 年前五大无数据供应商。结论：未单列大额数据合同。招股书提到标注外包的说法来自媒体转述 [2]。对照 智谱招股书数据外包金额与未获许可数据风险。

来源

1. https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/1231/2025123100025.pdf (2026-10-15)
2. https://www.chinatalk.media/p/zhipu-and-minimax-ipo (2026-10-15)