Schrödinger

一家有 35 年历史的物理驱动药物设计软件公司（FEP+），通过合作伙伴股权、里程碑款和特许权使用费将自身的药物发现工作变现——没有湿实验室。

1. 核心产品 / 服务

Schrödinger（纳斯达克：SDGR；总部纽约；1990 年由 Richard Friesner 与 William Goddard 创立；2020 年 2 月 IPO）销售计算化学软件，客户覆盖全球前 20 大药企：FEP+（自由能微扰，先导化合物优化中预测活性的事实标准）、Glide（分子对接）、Maestro 与 LiveDesign（平台/协作）、Desmond（分子动力学，源自 D. E. Shaw Research）、Jaguar（量子化学）以及 BioLuminate（生物药）[1][2]。2026 年 7 月，公司开放了 Bunsen 的抢先体验——这是一款按用量而非按席位计价的智能体式 AI“联合科学家”；百时美施贵宝（Bristol Myers Squibb）同意在其整个研究组织内部署 Bunsen，双方将联合开发功能，并接入 Schrödinger 的 RetroSynth 合成路线规划；财务条款未披露 [3]。不同来源的日期说法不一：新闻稿日期为 2026-08-05（与二季度业绩同日）[3]，而市场报道则把 BMS 全组织部署公告及股价 +26% 的波动系于 2026-09-17 [1]。

第二引擎是药物发现：Schrödinger 联合创立项目或与合作方共建管线，通过首付款、里程碑款、特许权使用费和股权获得回报——是一种“carry（附带权益）”模式，而非自己承担临床风险 [1]。

湿实验室：无。 FY2025 10-K 称其主要设施“为办公空间”——纽约约 136,047 平方英尺、波特兰约 35,000 平方英尺（租约于 2026 年 9 月到期）、海得拉巴约 48,987 平方英尺——并称药物发现成本包括“支持发现活动”的第三方 CRO [4]。合成与检测均外包；Schrödinger 提供计算并管理 CRO。固定资产（PP&E）为 $19.5M（主要是办公与 IT 设备）[4]。

2. 目标用户与痛点

药企与生物技术公司的计算化学团队——27 家客户年度合同价值（ACV）超过 $1M（平均约 $3.9M）；前 20 大药企 ACV 为 $80.8M [1]。2026 年上半年两家客户占收入的 41% [1]。
解决的痛点：苗头化合物到先导化合物、先导化合物优化阶段浪费的合成周期；物理驱动的打分减少了需要合成和测试的化合物数量。

3. 竞争格局

层级	玩家	对比 Schrödinger
物理 / 经典 CADD	OpenEye（Cadence）、Cresset、Chemical Computing Group、BIOVIA（Dassault）	既有同业；Schrödinger 在 FEP 上领先
AI 结构 / 生成式	isomorphic-labs、chai-discovery、Boltz（开源）、iambic-therapeutics	正在使结构预测与对接商品化
AI 生物技术平台	recursion-pharmaceuticals、insilico-medicine、xtalpi	按管线估值；Schrödinger 按软件 ACV 估值
药企内部 CADD	大多数前 20 大药企	既是客户又是替代品

4. 独立观察

轻资产的极端形态：在向 SEC 提交文件的美国 AI 药物公司中，Schrödinger 是唯一完全没有实验室物业的——相比之下，generate-biomedicines 约 146k 平方英尺、absci 约 78k 平方英尺、recursion-pharmaceuticals 超过 200k 平方英尺 [4]。
carry 的回报超过了自有管线：来自 Nimbus（武田的 TYK2 交易，$147.2M，2023 年）、Morphic（礼来，$47.6M，2024 年）和 Ajax（礼来，2026 年：$10M 里程碑款 + $45.9M 股权收益）的股权变现合计约 $240–250M；而 2021–2024 年约 $500M 的研发投入把三个全资项目推进临床，其中一个终止、两个在寻找合作方 [1]。
回到“卖铲子 + carry”：在 2025 年 8 月因 AML 患者出现两例被认为与药物相关的死亡而终止 SGR-2921（CDC7）之后，公司于 2026-09-09 与 NEA、RA Capital 共同创立 Tectora（免疫炎症领域），并投入两个早期项目，Tectora 完成 $55M A 轮融资 [1]。SGR-1505 与 SGR-3515（Wee1/Myt1）仍处于 1 期，正在寻找合作方 [1][5]。
软件增长放缓：2025 年 ACV 为 $198.5M（+4%），净留存率由 113% 降至 100%（总留存 96%）；管理层寄望于 Bunsen 的按用量计价来重新提速 [1]。

5. 财务 / 融资

项目	数值
FY2025 收入	$255.9M（软件 $199.5M）；净亏损 $103.3M；研发 $173.1M [1][2]
2026 年二季度	收入 $58.9M（同比 +8%）：软件 $32.5M（−10%），药物发现 $23.0M（+65%）；GAAP 净利润 +$6.0M，由 $45.9M 的 Ajax 股权收益推动，经营亏损 −$41.5M [1]
FY2026 ACV 指引	$218–228M（+10–15%）[1]
资产负债表（2026/6/30）	现金及有价证券 $418.8M，无债务 [1]
合作	诺华（2024 年 11 月：首付款 $150M，里程碑款最高 $2.27B）；礼来扩展合作（最高 $420M）；BMS（2020 年）；16 个合作项目的特许权使用费，包括武田的 zasocitinib（TYK2，银屑病 3 期）[1]
员工	850 名全职员工，其中 363 名博士；2025 年 5 月裁员约 60 人 [4]
市值	2026-09-30 约 $2.32B [1]

下一次披露：2026 年三季度业绩预计于 2026-11-04 发布 [1]。

6. 团队与关系

CEO：Ramy Farid（2002 年加入，2017 年起任 CEO）；CFO：Richie Jain（2025 年 5 月起）；治疗学研发：Karen Akinsanya；董事长：Michael Lynton [1]。
联合创始人 / 董事：Richard Friesner（哥伦比亚大学）。
主要股东：盖茨基金会信托（约 21.6% 经济权益，部分为无投票权股份）、BlackRock、Vanguard [1]。
合作伙伴：诺华、礼来、BMS、武田（通过 Nimbus）、NEA / RA Capital（Tectora）。
同业：isomorphic-labs、chai-discovery、recursion-pharmaceuticals、iambic-therapeutics、xtalpi。

来源

[1] Schrödinger 10-K FY2025（2026-02-25）、2026 年二季度 10-Q、8-K Ex. 99.1（2026-08-05）、DEF 14A（2026-04-28）及公司新闻稿（Tectora，2026-09-09），经 SEC EDGAR 获取（访问日期 2026-10-01 至 2026-10-14）
[2] Schrödinger IR，“Fourth Quarter and Full Year 2025 Financial Results”（访问日期 2026-10-14）
[3] Schrödinger 新闻稿，“Strategic Collaboration and Software Agreement with Bristol Myers Squibb to Deploy AI Co-Scientist Bunsen”（2026-08-05），经 BioPharma Dive 获取（访问日期 2026-10-14）
[4] Schrödinger 10-K FY2025，第 2 项（物业）与人力资本章节（访问日期 2026-10-14）
[5] AI 药物发现公司调研，列有处于 1 期的 SGR-3515（Wee1/Myt1）（2026-08-22）