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中国典型创新药企：市值、收入、利润、研发投入及研发费用去向

整理 2026-09-23 · 来源与可靠度标注见正文
本文目录
  1. 1. 一览表
  2. 2. 研发费用花在哪里：两家年报附注原文
  3. 3. 按研发阶段看（行业经验，⚠️ 公司不单独披露）
  4. 4. 结论
  5. Sources
  6. 5. 研发人员画像：恒瑞 vs 君实（2025 年报"研发人员情况"和"员工情况"原文）

日期：2026-09-23｜市值取自腾讯行情 2026-09-23 盘中（A 股为人民币，港股为港元）｜财务为 2025 财年年报或业绩公告口径｜⚠️ 为推算或业绩快报口径

1. 一览表

类型 公司 市值 2025 收入（亿元） 2025 净利润（亿元） 2025 研发（亿元） 研发/收入
仿转创巨头 恒瑞医药 A 股约 3019 亿元 316.3 77.1 投入 87.2（费用化 69.6 + 资本化 17.6） 27.6%
仿转创巨头 中国生物制药 1084 亿港元 318.3 45.4（经调整） 58.7 18.4%
仿转创巨头 石药集团 1121 亿港元 260.1（-10.4%） 38.8（-10.3%） 58.1 22.3%
仿转创巨头 翰森制药 2135 亿港元 150.3 55.6 33.6 22.3%
仿转创巨头 三生制药 433 亿港元 177.0（含辉瑞首付款） 84.8（一次性授权收入推高） 15.2 8.6%
已盈利创新药企 百济神州 A 股约 4097 亿元 / 港股 3396 亿港元 382.3（53.4 亿美元） 14.6（2.87 亿美元，首次盈利） 约 153（21.5 亿美元） 40%
已盈利创新药企 信达生物 1818 亿港元 130.4 8.1（首次盈利） 26.2 20.1%
已盈利创新药企 荣昌生物 A 股约 705 亿元 32.5 ⚠️快报 7.2（扣非仅 0.8） 12.2 37.5%
未盈利 biotech 康方生物 911 亿港元 30.3（产品销售） -11.4 约 15.7 ⚠️推算 约 52%
未盈利 biotech 科伦博泰 1166 亿港元 20.6 -3.8 13.2 64%
未盈利 biotech 百利天恒 1017 亿元 25.2（上年含 BMS 首付款，基数高） -10.5 25.1 99.8%
未盈利 biotech 君实生物 A 股约 366 亿元 25.0 -8.8 13.4 53.7%
未盈利 biotech 再鼎医药 239 亿港元 4.60 亿美元 -1.76 亿美元 2.21 亿美元 48%

注：

  • 康方的研发数字 = 2024 年 11.87 亿元 + 公司披露的"研发投入增加 3.87 亿元"，是推算值。
  • 三生制药和百利天恒的利润受一次性授权首付款影响大，不代表经常性盈利能力。
  • 恒瑞资本化了 17.6 亿元研发投入；港股公司一般全部费用化，比较研发强度时要统一口径。

2. 研发费用花在哪里：两家年报附注原文

恒瑞医药（大药企，内部研发体系重）：费用化研发 69.61 亿元

项目 金额（亿元） 占比
职工薪酬与福利 23.51 33.8%
设计试验费用（临床试验、委外研究） 21.15 30.4%
直接投入（材料、试剂、动物、能耗） 11.90 17.1%
其他 9.06 13.0%
折旧及摊销 2.95 4.2%
股权激励 1.06 1.5%

另有资本化研发投入 17.63 亿元，主要是进入后期临床的项目。

君实生物（biotech，外包程度高）：研发费用 13.42 亿元

项目 金额（亿元） 占比
临床研究及技术服务费 8.36 62.3%
职工薪酬 3.37 25.1%
折旧及摊销 0.89 6.7%
日常运营 0.40 3.0%
股份支付 0.39 2.9%

3. 按研发阶段看（行业经验，⚠️ 公司不单独披露）

阶段 占研发预算 说明
药物发现（靶点、筛选、先导优化） 约 10–15% 内部化学/生物团队 + 发现阶段 CRO；试剂耗材占比最高
临床前（药理、毒理 GLP、药代） 约 10–15% 大部分外包给 CRO
CMC（工艺、制剂、临床样品生产） 约 10–15% 生物药更高；部分在 CDMO
临床 I–III 期 约 55–70% III 期单项最贵；海外多中心试验成本是国内的数倍
上市后研究和注册 约 5% IV 期、适应症扩展

4. 结论

  1. 研发投入大头是临床，不是实验室。 biotech 六成以上钱付给临床和外包服务；大药企因为自建团队，薪酬占三分之一，但设计试验费仍是第二大项。
  2. 材料试剂只占 10–17%。 恒瑞"直接投入"17%（含材料、试剂、动物、能耗），君实没有单列（大部分含在外包服务费里）。这与 09-22 报告的 8–15% 估算一致。
  3. 规模差距悬殊。 百济一家研发约 153 亿元，超过科伦博泰、君实、荣昌、康方、再鼎五家之和（约 70 亿元）；前 5 家大药企研发合计约 330 亿元。
  4. 利润质量要看首付款。 三生、百利天恒的利润大起大落主要来自授权首付款；经常性盈利的只有恒瑞、翰森、中生、石药这类仿转创巨头，百济和信达刚跨过盈亏线。

Sources

5. 研发人员画像：恒瑞 vs 君实（2025 年报"研发人员情况"和"员工情况"原文）

指标 恒瑞医药 君实生物
员工总数 20,602 2,903
员工结构 销售 43.5% / 研发 27.6% / 生产 19.4% / 行政 9.5% 销售 44.4% / 研发 22.0% / 生产 21.9% / 管理 11.6%
研发人员数 5,684 640
研发人员学历 博士 742（13%）/ 硕士 2,634（47%）/ 本科 2,020（36%）/ 专科 257（5%） 博士 50（8%）/ 硕士 249（39%）/ 本科 317（50%）/ 专科 24（4%）
研发人员年龄 <30 岁 31% / 30–40 岁 57% / 40–50 岁 12% / 50 岁以上 1% <30 岁 17% / 30–40 岁 67% / 40–50 岁 14% / 50 岁以上 3%
人均薪酬 约 41 万元 ⚠️（研发费用中"职工薪酬与福利"23.51 亿 ÷ 5,684 人，含福利；资本化部分未计入） 56.0 万元（年报直接披露；研发人员薪酬合计 3.46 亿元）
背景（年报自述） 近 60% 硕士以上；核心骨干多来自辉瑞、诺华、默克、礼来，或耶鲁、海德堡、UTSW 等机构；中层以上约 30% 有海外教育或工作背景；2025 年引进 660 名核心人才 高管多为海归博士（如姚盛：北大→爱因斯坦医学院博士→约翰霍普金斯；王刚：NIH 博士后；邹建军：拜耳临床研发）
  • 工作年限：年报不披露。按年龄推断，两家研发人员主体都在 30–40 岁，大约有 5–15 年工作经验。恒瑞 30 岁以下占 31%，年轻人多，说明它在自己培养应届生；君实 30 岁以下只占 17%，更依赖有经验的人。
  • 岗位分布：年报不披露研发内部的岗位分布。下表是行业经验估算（⚠️）：
研发内部岗位 恒瑞型（自建全链条） 君实型（biotech，外包多）
药物发现（药物化学、生物学、筛选） 30–40% 10–15%
药理、毒理、药代 10–15% 5–10%（多外包）
CMC（工艺、分析、制剂或细胞株） 15–20% 25–35%（生物药工艺重）
临床运营、医学、统计、注册 25–35% 40–50%

本文为个人研究笔记，结论基于成文时可获得的公开信息；带〔估算〕〔推断〕或⚠️的数字未经独立核实。