万乘基因（10K Genomics）调研
2026-10-06 · 公开信息桌面调研（未接触公司、未查付费工商库）
一句话
上海一家国产液滴单细胞测序平台公司，英文名 10K Genomics 明摆着对标 10x Genomics。但从公开数据看，它属于国产第二梯队、规模很小的替代者，算不上"中国 10x"。最后一次公开融资是 2021-12 的 A 轮，之后快 5 年没有新的融资消息。2025 年出的百万级 split-pool 超高通量转录组，是它唯一值得重新看一眼的新东西。
基本面
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 主体 | 上海绾塍生物科技有限公司（法人 施威扬），2018-06-27 注册；品牌口径称 2018-02 成立 |
| 注册资本 | 约 107.78 万元（这只是早期股本结构，不代表融资规模） |
| 地址 | 上海徐汇（桂平路 333 号 / 枫林路 420 号，各来源不一致）；曾在漕河泾，北京设销售办公室 |
| 规模 | 2021 年约 30 余人、400㎡ |
| 官网 | 10kgenomics.com（本次抓取连不上） |
| 创始人 | 施威扬：1993 年 IChO 金牌 → 清华生物系 → 圣路易斯华盛顿大学发育生物学博士（2003）→ UC Berkeley 博后（做高通量测序）→ 2012 年回国任同济 PI → 后到中国海洋大学。学者型创始人 |
| 已知高管 | 销售总监 吴子牛 |
融资
| 时间 | 轮次 | 金额 | 投资方 |
|---|---|---|---|
| 2019 | 天使 | 约 500 万元（动脉网口径） | 合力投资 |
| 2020 / 2021-02 | Pre-A | 数千万元 | 北极光创投 |
| 2021-12-30 | A | 超亿元 | 辰德资本领投，"乾道/千岛基金"（名称待核）跟投，北极光追投 |
| 2022 至今 | — | 无公开融资 | — |
判断：2022-2025 年生命科学工具赛道遇上资本寒冬，加上 10x 自己的仪器收入也在下滑，A 轮之后近 5 年没有新钱，有两种可能：(a) 靠测序服务现金流活下来，(b) 资金吃紧、在收缩。需要查工商变更（股东、注册资本、社保人数）区分。
产品线
- Perseus™ 液滴单细胞测序仪（2021-05 发布）：宣称"国内首款液滴微流控单细胞测序仪"，"双十字"微流控生成油包水液滴，4 块独立单通道芯片，每通道 100–20,000 细胞，捕获率 50–60%，核心部件国产。配套单细胞转录组、表观组（宣称在基因组/甲基化/ChIP/蛋白组方向优于 10x，没有独立第三方验证）、核测序、100–1000 细胞的预实验套装。
- 空间转录组平台（2022-03）：分辨率 50μm / 22μm，同一张切片可以同时做 HE 或荧光染色；宣称单位面积转录本捕获是 Visium 的 4 倍、Slide-seq2 的 1.6 倍。⚠️ 这个分辨率在 2026 年已经明显落后：Visium HD 是 2μm，华大 Stereo-seq 是亚微米。
- 10K 超高通量单细胞转录组（2025-07）：split-pool 组合索引（Parse Evercode / Scale Bio 那条路线，不用微流控），单次 8 万到 100 万细胞核，实测项目约 9 万个小鼠脑细胞核，宣称 UMI 和基因中位数优于 10x，能检出占比 <0.1% 的稀有细胞。没有披露单细胞成本和双细胞率。
- 测序服务：最早的商业模式是"收样本、自己做"，后来转向"卖仪器 + 试剂"。
商业化数据（唯一一次披露，2024-05 焕一生物合作稿）：装机 30+ 台，客户 500+，完成项目 2,000+。客户以清华、北大、中科院、复旦、交大、同济、农科院、厦大，以及北肿、瑞金、中山、华山等医院为主。曾在 Protein & Cell 发表"国内首篇非 10x 平台的高通量单细胞转录组研究"。
竞争格局
| 梯队 | 玩家 | 备注 |
|---|---|---|
| 进口 | 10x Chromium（历史上国内份额约 95%）、BD Rhapsody | 10x 2025 年收入 5.99 亿美元（剔除专利和解款），同比 -2%；仪器收入 -39%，单细胞耗材 -2% |
| 国产一梯队 | 华大智造 DNBelab C4、新格元 Matrix（微孔） | 华大多组学业务 2025 年收入 2.77 亿元（+48%），其中单细胞 +79%，可以和测序仪捆绑销售 |
| 国产二梯队 | 寻因 SeekOne、墨卓 MobiNova（数据上过 Illumina 官网）、万乘 Perseus、Galaxy | |
| 更早期 | 百迈客、跃真 M20、德运康瑞、纯迅等 | 多数也是液滴路线 |
结构性问题：
- 液滴单细胞已经商品化。国产平台的参数（通量 1–3 万、捕获 50–75%）差不多，差异主要在价格和服务，大客户又往往是诺禾、百迈客这类测序服务商，议价能力在买方。
- 华大可以"测序仪 + 单细胞 + 空间"一起打包卖，单点仪器公司很难比。
- 10x 自己的仪器收入都在大跌，说明全球单细胞装机周期已经过了高峰，增长靠耗材拉动和更高通量。
- 万乘 2025 年从液滴转向 split-pool，本身就说明液滴这条线跑不出来。但 split-pool 赛道也有 Parse（千万细胞级）和 Scale，而且国内买家对百万细胞级项目的需求量还不清楚。
用"创造 vs 替代"框架看
- 2018–2024 的万乘是纯替代玩法：国产化、降价、改进样本制备。替代的天花板是 10x 在中国的盘子，同时还得跟华大、新格元分。
- 2025 年的百万细胞 split-pool 是唯一可能有"创造"属性的东西：AI 虚拟细胞 / 扰动图谱（比如 Arc 的 Tahoe-100M、各种 Perturb-seq 数据工厂）需要的就是极便宜的海量单细胞。如果万乘能把单细胞成本压到很低，并且能做大规模扰动筛选，它可以转型成"给 AI 生物模型供数的计量平台"。这和你在 AI-native CRO 研究里的结论一致：活下来的是验证和计量环节。但这一点目前没有任何公开证据（没有成本数据，没有扰动产品，没有 AI 公司客户）。
AI 叙事核查（2026-10-06 补充）
- 公开渠道几乎找不到万乘自己讲的 AI 故事。2025-07 超高通量产品的发布稿全文没有出现 AI、大模型、虚拟细胞、基础模型、训练数据或扰动这些词。标题里的"百万细胞大数据时代"只是在说数据量大。应用场景写的是肿瘤、发育、神经、药物"海选"。
- 技术底子是 sci-RNA-seq3（Shendure / 曹俊越实验室的路线），属于 split-pool。
- 唯一跟 AI 沾边的是 2024-05 和焕一生物（AliveX，自称"AI + 多组学"，北京实验室有 CAP 认证）的战略合作：焕一引入 Perseus 平台，用在机制研究、生物标志物、MRD、药物和疫苗研发上。这其实是焕一在讲 AI，万乘只是设备供应商。
- 对照：10x 有专门的 AI 页面（Large-scale AI projects），华大牵头的 CIMA 千万级免疫细胞图谱 2026-01 登上 Science，国内外的单细胞基础模型（scFoundation、CellFM、Tahoe-x1）都在抢数据。2025-26 年几乎所有工具公司都在讲"给 AI 供数据"，万乘没讲，说明它没有往这个方向布局，或者对外传播很弱。
结论
- 作为投资标的：公开信息下偏 avoid / 只当观察。规模小（约 30 台装机），处在二梯队，近 5 年没有新融资，空间转录组分辨率已落后，主产品液滴平台已经商品化。
- 作为 AI-bio 数据供给方：有一点可能性，值得用一个电话问清楚 split-pool 的单位经济学。
如果要尽调，必问
- 收入构成：仪器 / 试剂 / 服务各占多少？现在还在用的装机台数，单台每年拉动多少试剂？
- 2022 年以来的融资和现金跑道；工商变更（股东进出、社保人数趋势）。
- split-pool 产品：每百万细胞的全成本（含测序）、双细胞率、能不能做 CRISPR 扰动和多样本 multiplex？是否撞上 Parse 的专利（出海时 10x / Parse 的专利墙怎么办）？
- 毛利率；跟华大、新格元价格战的情况。
- 有没有制药或 AI 公司的大单、数据合作。
来源
- 澎湃专访施威扬 https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_13025178
- 36氪 PitchHub https://pitchhub.36kr.com/project/1678231246926849
- A 轮融资 https://www.eet-china.com/mp/a101534.html ／ https://zhuanlan.zhihu.com/p/451950181
- 空间转录组发布 https://i.ifeng.com/c/8E4lW4Z5aPR
- 超高通量产品 https://www.163.com/dy/article/K4IUINSD0532BT7X.html
- 焕一生物合作 https://bydrug.pharmcube.com/news/detail/a75350f18c2ba5fe23b129b1669d5ce0
- 动脉网行业 https://www.vbdata.cn/45682
- 仪器信息网平台盘点 https://www.instrument.com.cn/news/20230710/674196.shtml
- 工商 https://www.11467.com/qiye/97339424.htm
- 10x FY2025 https://www.prnewswire.com/news-releases/10x-genomics-announces-preliminary-select-fourth-quarter-and-full-year-2025-results-302657895.html
- 华大多组学 https://www.genomeweb.com/sequencing/mgi-q1-revenue-grows-29-percent-after-2025-decline
本文为个人研究笔记，结论基于成文时可获得的公开信息；带〔估算〕〔推断〕或⚠️的数字未经独立核实。