⚠️ 市值取自不同来源的不同日期（2026 年 5–9 月之间），不是同一时点，仅用于判断量级。 ⚠️ 重要变化：BD 的 Biosciences & Diagnostic Solutions 业务（含 BD 流式细胞仪全线）已于 2026 年 2 月 9 日通过反向莫里斯信托并入 Waters。因此此前表格中"流式第一名 BD 42%"对应的产品线现在属于 Waters，不再属于 BD。
1. Thermo Fisher Scientific（赛默飞世尔）
| 项目 |
内容 |
| 总部 |
美国马萨诸塞州 Waltham |
| 成立背景 |
2006 年由 Thermo Electron（1956 年，MIT 的 George Hatsopoulos 创办）与 Fisher Scientific（1902 年，Chester Fisher 于匹兹堡创办的实验室供应商）合并而成 |
| 2025 年收入 |
445.6 亿美元（+4%）；生命科学解决方案 103.7 亿、分析仪器 75.5 亿 |
| 2025 年净利润 |
67.0 亿美元（+5.8%），净利率约 15% |
| 市值 |
约 2436 亿美元（2026-09-21） |
| 在本领域地位 |
质谱、冷冻电镜（Krios，近乎垄断）、qPCR、超低温冰箱、细胞培养基（Gibco）、试剂耗材全线第一 |
| 成长方式 |
连续并购：Life Technologies（2014，136 亿美元）、Patheon（2017）、PPD（2021，174 亿美元）、Olink（2024） |
2. Danaher（丹纳赫）
| 项目 |
内容 |
| 总部 |
美国华盛顿特区 |
| 成立背景 |
1969 年以房地产信托起家，1984 年由 Rales 兄弟改组并更名 Danaher；核心方法论是 DBS（Danaher Business System），靠收购加精益运营做大 |
| 2025 年收入 |
246 亿美元（+3%）；生物技术 73 亿、生命科学 73 亿、诊断约 100 亿 |
| 2025 年净利润 |
36.1 亿美元，摊薄每股 5.03 美元 |
| 市值 |
约 1381 亿美元（2026-07-28） |
| 旗下与本领域相关的公司 |
见下 |
SCIEX：1970 年创立于加拿大多伦多，总部在安大略 Concord，三重四极杆液质（QTRAP）龙头，2010 年随 MDS Analytical Technologies 并入 Danaher；2025 年推出 ZenoTOF 8600 高分辨质谱。
Beckman Coulter：由两条线合并而来——Beckman Instruments（1935 年，Arnold Beckman 发明 pH 计起家，加州）与 Coulter Electronics（1958 年，Wallace Coulter 发明 Coulter 计数原理，流式细胞术的技术源头）；两家 1997 年合并，2011 年 Danaher 以 68 亿美元收购。现分为诊断和生命科学两块，生命科学侧做流式、离心机、液体工作站。
Cytiva：源自 Pharmacia（瑞典）和 Amersham（英国）的生物科学业务，后归 GE Healthcare Life Sciences，2020 年 Danaher 以 214 亿美元收购。产品含 AKTA 蛋白纯化、层析填料、一次性生物工艺、Biacore SPR（Biacore 1984 年创立于瑞典乌普萨拉，源自 Pharmacia Biosensor）。
其他：Leica Microsystems（显微镜）、Abcam（抗体，2023 年 57 亿美元收购）、Molecular Devices（酶标仪和高内涵，2010 年随 MDS 并入）。
3. Agilent Technologies（安捷伦）
| 项目 |
内容 |
| 总部 |
美国加州 Santa Clara |
| 成立背景 |
1999 年从 惠普（HP） 分拆出的测试测量与化学分析业务，当年是美国科技史上规模最大的 IPO 之一；后续剥离电子测量业务成立 Keysight（2014） |
| FY2025 收入 |
69.5 亿美元（+7%，财年截至 2025-10-31）；生命科学与诊断 27.3 亿、应用市场 13.1 亿、CrossLab 服务 29.1 亿 |
| FY2025 净利润 |
约 13.0 亿美元（四个季度 GAAP 合计），净利率约 19% |
| 市值 |
约 358 亿美元（2026-06-22） |
| 在本领域地位 |
液相色谱和气相色谱第一梯队、质谱、流式（2018 年收购杭州 ACEA 新格）、酶标仪（2019 年 11.7 亿美元收购 BioTek） |
4. Waters（沃特世）
| 项目 |
内容 |
| 总部 |
美国马萨诸塞州 Milford |
| 成立背景 |
1958 年由 James Logan Waters 创办，是凝胶渗透色谱和现代 HPLC 的开创者；1980 年被 Millipore 收购，1994 年管理层杠杆收购独立，1995 年纽交所上市 |
| 2025 年收入 |
31.65 亿美元（+7%）；截至 2026-06-30 的过去 12 个月收入已达 46.4 亿美元（含并入的 BD 业务） |
| 2025 年净利润 |
6.43 亿美元，净利率约 20%（制药分析仪器里最赚钱的公司之一）；2026 年 Q1 因合并费用出现 7200 万美元净亏损 |
| 市值 |
约 408 亿美元（2026-08-19） |
| 重大事件 |
2026-02-09 完成与 BD 的 Biosciences & Diagnostic Solutions 合并：该业务作价 188 亿美元，BD 股东获得合并后公司 39.2% 股份，BD 另获 40 亿美元现金。Waters 由此从"色谱质谱公司"变成同时拥有流式细胞仪和诊断业务的平台 |
5. Shimadzu（岛津制作所）
| 项目 |
内容 |
| 总部 |
日本京都 |
| 成立背景 |
1875 年由岛津源藏创办，是日本最老的科学仪器企业之一；1896 年造出日本第一台 X 射线装置；2002 年员工 田中耕一因 MALDI 软电离获诺贝尔化学奖，是公司的技术名片 |
| FY2025 收入 |
5607 亿日元（+4%，财年截至 2026-03） |
| FY2025 营业利润 |
737 亿日元（+2.8%），营业利润率 13.1% |
| 市值 |
约 1.09 万亿日元（约 70 亿美元） |
| 在本领域地位 |
气相色谱和液相色谱的全球主力供应商，三重四极杆质谱性价比路线，在中国高校和药检系统装机量大 |
6. BD（Becton, Dickinson and Company）
| 项目 |
内容 |
| 总部 |
美国新泽西州 Franklin Lakes |
| 成立背景 |
1897 年由 Maxwell Becton 和 Fairleigh Dickinson 创办，以注射器和针头起家，是全球最大的医疗耗材公司之一 |
| FY2025 收入 |
218 亿美元（+8.2%，财年截至 2025-09-30），调整后每股收益 14.40 美元 |
| 市值 |
⚠️ 未查到 2026 年 9 月的可靠数据，需要另行核对 |
| 重大事件 |
2026 年 2 月把 Biosciences（流式细胞仪，FACSAria、FACSymphony 等）和 Diagnostic Solutions 剥离给 Waters，换回 40 亿美元现金。BD 现已退出流式细胞仪业务 |
7. Cytek Biosciences（赛泰克）
| 项目 |
内容 |
| 总部 |
美国加州 Fremont（在中国有大规模研发和生产，创始团队华人背景） |
| 成立背景 |
2014 年由蒋文斌（Wenbin Jiang，前 BD 工程师）创办，用全光谱流式技术切入被 BD 和 Beckman 垄断的市场，是近十年该领域唯一成功的挑战者；2021 年纳斯达克上市；2022 年从 DiaSorin 手中收购 Luminex 的流式业务（Amnis 成像流式、Guava） |
| 2025 年收入 |
2.015 亿美元（+1%） |
| 利润 |
亏损（2025 年 Q1 税前亏损 1130 万美元） |
| 市值 |
约 5.8 亿美元（2026-05-28） |
| 意义 |
证明了单品类技术突破可以撕开寡头市场，但规模仍比 BD、Beckman 小一到两个数量级 |
8. Sartorius（赛多利斯）
| 项目 |
内容 |
| 总部 |
德国哥廷根（Göttingen） |
| 成立背景 |
1870 年由 Florenz Sartorius 创办，以精密天平起家；现分为生物工艺（Bioprocess Solutions）和实验室（Lab Products & Services）两大板块，子公司 Sartorius Stedim Biotech 在巴黎上市 |
| 2025 年收入 |
35.4 亿欧元（按固定汇率 +7.6%） |
| 2025 年净利润 |
经调整净利约 3.31 亿欧元 |
| 市值 |
约 150 亿美元 ⚠️（普通股与优先股口径不同，不同来源相差较大） |
| 在本领域地位 |
一次性生物反应器和过滤的全球前三；Octet BLI（原 ForteBio，2001 年创立于加州，先后归 Pall 和 Danaher，2019 年 Sartorius 以 7.5 亿美元买下）是分子互作检测的另一极 |
9. Bruker（布鲁克）
| 项目 |
内容 |
| 总部 |
美国马萨诸塞州 Billerica（发源地为德国卡尔斯鲁厄） |
| 成立背景 |
1960 年由物理学家 Günther Laukien 在德国创办，从核磁共振起家，至今仍是高场 NMR 的全球绝对龙头（份额 38–48%）；家族仍是重要股东 |
| 2025 年收入 |
34.4 亿美元（+2.1%） |
| 2025 年利润 |
净亏损 2250 万美元（上年为盈利，主要受并购整合和减值拖累） |
| 市值 |
约 94.6 亿美元（2026-07-23） |
| 业务 |
NMR、EPR、MALDI 质谱、红外拉曼、X 射线、原子力显微镜、超导磁体；近年密集并购（Phenomex、Chemspeed、ELITech、NanoString 2024） |
10. JEOL（日本电子）
| 项目 |
内容 |
| 总部 |
日本东京昭岛市 |
| 成立背景 |
1949 年创办，原名 Japan Electron Optics Laboratory，以电子显微镜起家，是日本电镜工业的源头 |
| 收入 |
过去 12 个月约 11.9 亿美元 |
| 市值 |
约 3440 亿日元（约 23 亿美元，2026-09-04） |
| 在本领域地位 |
透射和扫描电镜（与 Thermo、日立高新竞争）、NMR（Bruker 之外的主要替代）、质谱、半导体电子束光刻设备 |
对照速览
| 公司 |
总部 |
成立 |
2025 年收入 |
净利润 |
市值 ⚠️ |
| Thermo Fisher |
美国 Waltham |
1956/1902，2006 合并 |
445.6 亿美元 |
67.0 亿美元 |
2436 亿美元 |
| Danaher |
美国华盛顿特区 |
1969/1984 |
246 亿美元 |
36.1 亿美元 |
1381 亿美元 |
| Agilent |
美国 Santa Clara |
1999（HP 分拆） |
69.5 亿美元 |
约 13.0 亿美元 |
358 亿美元 |
| Waters |
美国 Milford |
1958 |
31.65 亿美元（TTM 46.4 亿） |
6.43 亿美元 |
408 亿美元 |
| Shimadzu |
日本京都 |
1875 |
5607 亿日元 |
营业利润 737 亿日元 |
1.09 万亿日元 |
| BD |
美国 Franklin Lakes |
1897 |
218 亿美元 |
— |
待核 |
| Cytek |
美国 Fremont |
2014 |
2.015 亿美元 |
亏损 |
5.8 亿美元 |
| Sartorius |
德国哥廷根 |
1870 |
35.4 亿欧元 |
3.31 亿欧元 |
约 150 亿美元 |
| Bruker |
美国 Billerica |
1960（德国） |
34.4 亿美元 |
亏损 2250 万美元 |
94.6 亿美元 |
| JEOL |
日本昭岛 |
1949 |
约 11.9 亿美元 |
— |
3440 亿日元 |
几条规律
- 老钱：除 Agilent（1999）和 Cytek（2014）外，全部成立于 1870–1970 年，平均历史超过 70 年。仪器行业的壁垒是时间和口碑积累的。
- 两种增长模式：Thermo 和 Danaher 靠并购做平台（净利率 15% 左右，估值给到收入的 5–6 倍）；Waters、Shimadzu、Bruker 走单品类深耕（Waters 净利率 20%，是最赚钱的）。
- 规模差异巨大：Thermo 的收入是 JEOL 的 37 倍。单品类龙头（Bruker、JEOL）的体量只有百亿美元市值量级。
- 行业正在重新洗牌：Waters 吞下 BD 流式和诊断，是近年生命科学工具领域最大的结构性变化；Bruker 因并购消化不良在 2025 年出现亏损。
Sources